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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时期： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“明年上两年生产商的销售人员业务受现货供应链融资等方面拖累，但计算出来仍可受惠于木浆生产投入朝下，开展上两年个人薪水生长仅2%，而首季则呈负生长。”这个银行相信，上两年湿巾纸的销售人员业务销售人员销售人员薪水率将见顶，达15.1%，并带来创收同期相比升27%。下两年这个银行计算出来销售人员生产投入百分比将为14%，同期相比紧缩1.4个十分之一，并影响创收生长加大至33.5%，而个人薪水生长则达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安国家在面巾纸国际性业务范围部上表现形式“吸睛”，从近几年11月上传的年度财务报告中就可查出：受面巾纸国际性业务范围部出售和其它国际性业务范围部利益推动，2020恒安国家营收达224.93亿，同期相比持续提高9.6%；营业净收入达56.8亿，同期相比持续提高4.6%；净净收入39.07亿，同期相比持续提高2.8%。董事长会宣明后期派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至去年 底，恒安集團造纸助剂总扩产达142万桶。湿使用卫生湿巾纸纸相关业务现在持续时间主推的欢迎词英文消费需求者欢迎词的超迷尔打包湿使用卫生湿巾纸纸外，也研发推出湿厕纸及宝贝卫生湿巾纸、消毒剂卫生湿巾纸，进三步括展我国全球湿使用卫生湿巾纸纸市場销售额，接着确保和提升在我国全球湿使用卫生湿巾纸纸市場的人员的地位。  
稿件主要来源：苏州日报全新媒体、互联网